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松銀根之外還應改貸款結構

作者: 佚名  上傳時間:2009-02-12  瀏覽:129
對于貨幣政策與實體經濟的關系,一個形象的比喻是“韁繩與奔馬”的關系,馬跑得快了,拉緊韁繩就能停下來,但馬跑慢了,放松韁繩卻難以立即奏效,還需要“胡蘿卜加大棒”的支持,其中,財政政策、產業政策作為“大棒”來刺激馬的前進,而企業和居民的資金需求,則是吸引奔馬路徑穩定的“胡蘿卜”。
日前據統計,3月份人民幣貸款增加1.89萬億元,而一季度人民幣新增貸款已達4.58萬億元,超過往年全年新增貸款金額,如果以5萬億的全年目標來估算,目前新增信貸已完成90%以上的指標。央行也表示將繼續執行寬松的政策(據4月13日《新京報》)。
然而,雖然看到了信貸高增長與經濟回暖的聯系,但多數人還沒有考慮到,如果失去了“胡蘿卜”的有效指引,那么寬松的“韁繩”就可能帶來狂奔而迷失方向的“亂馬”。
就3月份信貸增長的結構來看,短期貸款占比有所增加,這確實意味著 中小企業(行情 股吧)的融資需求在陸續得到滿足。但中長期貸款仍占企業新增貸款的一半,說明貸款更多流入基礎設施建設領域,受惠的也多是大企業。另外,國家統計局公布的3月份PMI(采購經理人指數)與里昂證券的數據出現“打架”:前者表明了經濟擴張趨勢,后者則截然相反。有一種解釋就是國家統計局的樣本是大企業,而里昂證券統計的是小企業。就此角度看,或許這反映了本輪財政金融刺激計劃使大企業趨于穩定,而小企業由于“受惠有限”,狀況仍然波動較大。
經濟學理論和實踐都告訴我們,小企業是各國解決就業的主力軍,而擴大內需保增長的根本目的就是防止失業率上升,那么為了保持經濟“快馬”的正確方向,未來在繼續放松信貸“韁繩”的同時,就有必要把“胡蘿卜”換成眾多的小企業。
再就是從當前我國金融資源的布局來看,農村領域的金融“缺血”越來越明顯,即使在前幾年“流動性過剩”時期,這一現象也沒有好轉。在擴大內需的背景下,信貸資金供給雖然大幅增加,但對“三農”的支持比重仍然有限。這可以從一個側面來看:據統計,在今年1到2月份的城鎮國定資產投資結構中,農業投資雖然比去年同期的0.7%有所提高,但仍只有1.1%,大量投資仍然涌向制造業、建筑業、交通運輸等領域。對此,在流動性充足并且將持續的情況下,應該想辦法使寬松的信貸“韁繩”給“三農”也多享受一些,從而跳出農村金融不斷萎縮的怪圈。
此外,從以人為本的角度來看,保增長的根本目的還是為了防止居民福利的大幅下滑。對此,財政金融政策的支持更要體現在消費方面。具體從銀行信貸來看,信貸是推動消費增長的重要因素,消費水平高低與信貸支持往往呈現正相關。去年下半年以來,隨著環境變化,特別是房地產市場調整使住房消費貸款驟降,我國居民戶貸款較去年上半年萎縮明顯,這也使近幾年較好的消費增長勢頭蒙上陰影。今年3月,央行和銀監會聯合發文要求銀行扶持汽車、住房、家電、教育、旅游等與民生密切相關產業的信貸消費,但是,要真正提高面向居民的信貸支持,不僅需要銀行的主動性,也要政府為居民在保障等方面創造其他外部條件,這樣才可讓居民放心消費。
只有充分考慮到上述諸因素,放松貨幣政策“韁繩”,“經濟快馬”才能實現長期與短期利益的平衡。
□楊濤(中國社科院金融所貨幣理論與政策研究室副主任)

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