你的位置: 首頁 > 培訓資訊首頁 > 文章詳情

國企改革急需催化劑:善獵PE“潛伏” 定價or競價?

作者: 佚名  上傳時間:2014-03-19  瀏覽:32

  好獵手總是善于發現下一個獵物。對于素以嗅覺靈敏著稱的私募股權基金而言,他們下一個“潛伏”的主陣地可能正是風生水起的國企改革領域。有業內人士表示,未來幾年的國有企業改革可能給私募股權投資帶來最好的,同時也是難度最大的機遇。

  事實上,國企改革對股權投資一直持鼓勵態度。在十八屆三中全會后的首次中央企業、地方國資委負責人會議上,國務院國資委主任張毅在部署2014年國資國企改革時明確表示,發展混合所有制經濟,要鼓勵民間投資主體積極參與國有企業改制重組和國有控股上市公司增資擴股,積極引入股權投資基金參與國有企業改制上市、重組整合、國際并購;在有條件的企業和領域加快向非公資本推出一批符合產業導向、有利于轉型升級的合資合作項目。

  不過,在業內人士看來,目前國企改革最迫切需要的股權投資可能來自于私募股權基金。“沒有哪個領域比國有企業更需要催化劑。”一位業內專家稱,私募股權基金在中國的最佳角色就是一個推動者和催化劑,這不僅能夠為企業開啟投資機會,還有望使中國的并購格局與中國的經濟實力更加相稱。

  此前,國內私募股權基金春華資本創始人胡祖六曾表示,國有企業本身擁有非常出色、極有才干的經營人才,但這些人往往缺乏推動變革的動力。在他看來,私募股權不僅可以在國有企業改革中扮演資金提供者的重要角色,還能夠幫助國企改變內部文化和員工心態。另一位中國私募股權行業的資深人士則認為,擁有明確中短期財務目標的投資者的出現,“非常有助于作為一種外部力量影響變革進程”。

  “PE無論是作為戰略投資者投資國有企業,還是與國有資本共同投資新興成長型企業,都能夠在機制創新上助力國資國企改革。”上海股權投資協會理事長陳琦偉表示,相對于純粹的民營資本而言,PE的運作團隊體現出更專業化的特征,背后資金來源也更為多樣化,可謂國企改革“最好的伙伴”。

  “國有企業甚至大型壟斷性國有企業都必須進行股權改革,引入新的戰略投資者。如果直接股權投融資體制迅速發展,且國有股權在這樣一個動態的歷史進程中不斷發生變化,中國企業股權市場將不會局限在二級市場,一級市場也會更活躍、有更多的投資機會。PE在一級市場將有更大作為。”全國社保基金理事會副理事長王忠民稱。

  事實上,在國企改革不斷深化的大趨勢下,私募基金投資國企改革的熱情已經悄然煥發。此前,作為專業的機構投資者,VC/PE也一直在關注國企投資項目,但自去年底國企改革加快推進以來,不少私募機構紛紛成立了國資對接小組,將投資國企作為業務重點。

  九鼎投資的最新動向便是一個生動注腳。據媒體報道,國內私募機構九鼎投資近日專門設立了國企投資部來開展國企改制方面的業務。“國企投資部主要的職能就是負責從標的尋找、價值判斷、投資實施、投后管理一條龍開展國企股權投資方面的業務。”該部門負責人劉詣稱,未來會從九鼎投資長期關注的消費、服務、醫藥醫療、農業、裝備、材料、礦業、節能環保等行業領域入手。

  “在混合所有制的方向下,國資會漸漸從競爭型領域退出,所以未來PE參與國企改革的機會相當多。”有業內人士表示,PE機構的運作是利益導向的,哪塊未來能帶來回報就會往哪里聚。對國企來說,PE的入駐可以幫助其引入一些機制上的變化,帶來外部資源,之后再上市或進一步發展。

  不過,盡管不少私募機構熱情飛揚,業內還是不乏興奮之下的冷思考。“PE參與國企改革,進行混合所有制探索的積極性很高,諸多私募基金也在部門設立、業務劃定方面陳兵以待,然而如何有效地擴大參與范圍,使之成為行業常態,還是有幾方面問題需要解決。”信匯來資產董事長孫波在接受采訪時向本報記者表示。

  首先,國有資產評估定價問題需要解決。私募基金股權類投資是講究溢價的,但國有企業股權如何定價,是否走競價程序都需要探討,這里面關系到國有資產的保值增值和避免流失問題。

  其次,私募基金投資一個項目不僅是資金的參與,還涉及投資后續管理。先進的管理形式、民主的決策程序能不能在國有企業平臺上獲得認可,小股東的地位和權益能不能得到保障,核心還在于能否建立公平、公正、完全競爭的市場環境,使國有、民營資本和私募都能在同等的民主平臺上公平競爭、合作。

  此外,PE投資往往伴隨著對賭協議,私募基金如何與國有企業對賭,會不會顯失公平,法律效力及后期執行如何等都是值得商榷的。

  孫波表示,在現有體制下,探討適合私募基金參與國企改革的路徑至關重要。“可以考慮與國有企業合作、合資、合股等多種方式成立新的公司平臺。大家在這個平臺上制定游戲規則,可以是國有體制、民營運作,但要采用更多的市場化手段運營,充分發揮雙方的優勢,結合行業特點,創新參與力量,從而創造更有競爭力、更加公平的合作方式。”


路過

雞蛋

鮮花

握手

雷人
分類:

大話財經

關鍵字: 國企

免責聲明 免責聲明

     
时时彩缩水过滤器 国王vs小牛 云南快乐十分前三直选 河北十一选五登录 欧冠积分 免费北京麻将游戏 亚投大发快三app p62开奖结果是多少 02月09日nba常规赛火箭vs雄鹿全场录像 欧冠决赛录像 申城麻将下载 河南快3可以查多少期 一分钟十一选五平台 长春小姐那里找 22选5开走势图 好运快3开奖查询 越南河内5分彩开奖结果