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該不該鼓勵優先股?

作者: 佚名  上傳時間:2014-03-13  瀏覽:17
 根據外媒消息,管理層最快可能在本周末推出優先股試點,銀行有望成為首批優先股發行試點,且目前四大國有銀行已經開始了優先股競標的工作。對此,有媒體采訪了相關的大行人士,對方回應仍然沒有優先股試點的確切消息。盡管如此,但與優先股相關的新聞卻迅速成為了各大媒體關注的焦點。

 

  實際上,優先股對廣大投資者而言并不陌生。從前期管理層發表的言論中可以發現,優先股已然成為一項戰略性的舉措。相信在不久的將來,優先股試點工作有望得到進一步地開展。那么,究竟該不該鼓勵優先股呢?

 

  多年來,國內關于優先股的方案鮮有提及。從中國資本市場建立至今,《公司法》與《證券法》也沒有真正觸及到優先股的內容。可以這樣認為,優先股在過去多年并沒有提升至法律的層面。

 

  何謂優先股?即指依照公司法,在一般規定的普通種類股份之外,另行規定的其他種類股份,其股份持有者優先于普通股股東分配公司利潤和剩余財產,但參與公司決策管理等權利卻受到了限制。

 

有評論認為,優先股因分紅權利的基本固定,以及其持有者沒有表決決議等義務,因此也不會對普通投資者以及二級市場構成太大的影響。

 

  不可否認,優先股作為一種介于股票與債券之間的產品,其具備了金融創新的理念。同時,優先股的推行也將有效解決部分大型上市公司的再融資壓力,并有效減少對二級市場的直接融資,因此被廣泛認為是對股市上的利好。而作為可能成為首批優先股發行試點的銀行,管理層對其的呵護度也可見一斑。

 

  互聯網金融的迅速崛起對傳統銀行構成了很大的威脅。如今,隨著民營銀行首批試點名單的披露,更有可能進一步加劇傳統銀行的競爭壓力。可以預期,在互聯網金融與民營銀行的聯合作用下,傳統銀行特別是中小型的商業銀行將會遭遇前所未有的考驗。值得一提的是,平安銀行作為首份頒布年報的上市銀行,其利潤增速迅速下滑也引發了業內的擔憂。

 

  優先股的推行,將會在一定程度上緩解上市銀行的再融資壓力。銀行可以通過發行優先股,獲取大量的融資,來提升自身的競爭能力。也許,這也屬于管理層為應對利率市場化的迅速推進而為銀行業帶來的一項緩沖性的政策。

 

  需要注意的是,雖然優先股一般不能上市流通,卻可以通過優先股的協議轉讓形式而實現兌換。即在一定的條件下,優先股持有者可以將其股票轉換成普通股,從而增大對二級市場的資金壓力。對此,也有相關的文件強化了這一不合理的做法。

 

根據前期管理層頒布的優先股征求意見稿的內容顯示,上市公司發行可轉換為普通股的優先股時,自發行結束之日起36個月可以轉換為普通股。而在近期,相關的消息人士也表示,盡管管理層對前期發布的優先股試點管理辦法做出了部分的調整,但是其中涉及非公開發行的優先股,依然保留轉股的條款。而對于公開發行的優先股則暫時不包括轉股的條款。隨著未來優先股的大力推進,未來不排除也會對公開發行的優先股采取轉股的條款。屆時,優先股或將演變成為新的市場壓力。 

 

  當前,推行優先股急需改變的是它的不合理規則。對此,上述提及的轉股時間就必須大幅度延長,以進一步增加利益者的時間與資金成本。再者,針對部分上市公司可能借助股市低迷時發行優先股,股市高漲時動用增發、配股等再融資工具實現的變相圈錢行為,管理層必須完善相關的監管處罰體系,增大相關上市公司的變相圈錢成本。

 

  筆者郭施亮認為,從T+0至優先股的試點傳言可以看出當前市場急需要鼓舞投資信心的舉措。盡管上述舉措均能對短期市場形成一定程度的刺激作用,但是對于當前極度低迷的市場環境來說,卻僅能成為短期性的利好。而從中長期的角度來看,股市的回暖更需要看管理層的態度,如果管理層仍然對股市長期存在的弊端漏洞保持著冷淡,則再大的利好也只能夠理解為股市的“回光返照”罷了。


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