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創業板PE挺進70倍 分析師熱衷“講故事

作者: 佚名  上傳時間:2014-02-19  瀏覽:13

  春節以來,A股市場結構性熱點層出不窮,創業板、中小板成長股、題材股不斷上漲,而以煤炭、有色為首的周期股卻迭創新低。

  2月18日,央行時隔8個月之后重啟正回購,凈回籠資金480億,使得市場關于流動性放松的預期落空,金融、地產等利率敏感行業應聲而落。全天,證券、銀行板塊主力資金分別凈流出20億元、16億元。

  與此同時,賣方研究機構觀點較春節前已出現微妙變化。21世紀經濟報道記者在當天的采訪中了解到,截至目前,“講故事”再度成為主流的投資主題,而價值投資則退居一隅。

  經濟增長模式改變

  招商證券策略分析師陳文招表示,今年,經濟低位徘徊狀態不會改變,資金、房地產等領域的不確定性依然不會消除,這意味大盤整體上仍然不可能出現持續性和系統性的大機會。在這種環境下,堅持消費、成長和主題投資仍然是此階段的主要盈利模式。

  中銀國際研究員張戩稱,2月份,A 股市場將在經濟減速與流動性出現季節性寬松之間搖擺。

  “如果說2013年上市公司盈利有所恢復的原因是低基數、穩增長政策的落實、價格環境的改善以及房地產銷售的高企等,但這些因素在2014年將隨著宏觀經濟環境的變化或將成為拖累上市公司業績的負面要素。”張戩表示。

  截至目前,部分銀行業績超預期并未改變上市銀行業績增幅整體放緩的局面。市場對16家上市銀行2013年業績增幅預期只有11%左右,明顯低于2012年17.36%的平均增幅。與此同時,壓制銀行業績表現的不僅是不良貸款,互聯網金融帶來的實際利率上升亦帶給銀行不小的壓力。

  廣發證券(000776.SZ)有關人士也認為,經過多年的高速增長,中國經濟所面臨的大時代背景正在發生明顯變遷。當前,國內很多需求逐漸逼近飽和,難以貢獻增量,同時龐大的存量短期也不會消失(如汽車保有量、基建工程、電站電網,等等),中國經濟增長的模式也從“增量經濟”模式過渡到了“存量經濟模式”。

  在“存量經濟”模式下,周期股的盈利波動依然具有“周期性”的特征,只是這種波動的幅度明顯要小于“增量經濟”時代。這兩大特征都意味著,周期股已很難成為“成長股”。只有那些能夠突圍“存量經濟”的行業和公司,才有潛力成為真正的成長股。

  “盡管一些傳統行業如汽車、家電等在擁抱互聯網進行轉型之后的估值提升可能對上證綜指的提振作用,但風格發生持續轉變的可能性不大。”陳文招如是說。

  “講故事”成主流

  而在個股和板塊的尋找上,分析師們開始圍繞近期熱點進行“講故事”。

  “我們認為,消費和成長仍是中期內值得關注的投資領域。”陳文招稱,“不過,成長板塊波動性會比2013年增大很多。因為可預期的主題事實上自2013年以來已得到了普遍的炒作。”

  齊魯證券分析師羅春鵬表示,在企業盈利層面,A 股整體業績改善的同時分化的程度卻在加劇,考慮到創業板目前近70倍的PE,預計估值的繼續提升需要相應的業績來支撐,投資者今年對成長股業績的關注程度或強于去年。

  而華泰證券策略團隊則認為,在“兩會”召開前的窗口期,主題投資非常活躍。在政策驅動方面的主題投資包括三大塊,分別為軍工+環保(重點推薦大氣治理)+新能源汽車(包括特斯拉產業鏈、鋰電池、充電樁)。

  不過,東興證券分析師王憑認為,在去杠桿去產能的背景下,成長的故事已經十分昂貴,轉型的契機顯得十分模糊,市場又處于季節性的交易窗口,選擇的難度已然加大。


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