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創業板血雨腥風并非空穴來風

作者: 佚名  上傳時間:2014-02-07  瀏覽:16
全年漲幅高達79%的創業板無疑是2013年A股最具話題性的焦點。趕在2013年底重新開閘的IPO,本來預期會給創業板帶來籌碼供給上的壓力,短期走勢普遍不被看好;然而,IPO的重啟并未帶來太大壓力,反而因保監會一紙開放保險資金可投資創業板的意外利好,再加上新股的比價效應,讓創業板指數順利突破前高。

  創業板是否正經歷一波泡沫行情?投資人該勇于擁抱或是避開?

  中國經濟結構轉型,即將帶來中國的第二次工業革命:越來越多的人認同中國經濟正在脫離做大做強GDP的舊觀念,取而代之的是收入分配較為平均,追求技術含量較高的經濟增長。既然如此,能提高生產力與技術含量的企業就是未來會被市場認同的企業,大部分這樣的企業將出自于民間。從經濟發展的角度來講,過去30年引領中國經濟發展的主要動能來自投資,投資占GDP的比例由30%到一度最高點的55%,中國的GDP總值也大幅從1980年的2萬億成長到2013年的56萬億,在這期間銀行、房地產成為受惠最大的產業,股價漲幅自然不小,而未來中國的經濟增長將由消費擔綱,消費占GDP的比例將由目前不到40%上揚到目前已開發國家平均的60%至65%,民生消費的主要項目除了基礎的衣食住行外,醫療及教育將是未來增長幅度較快的板塊,投資人可多加留意。

  美國過去的經驗顯示,小盤股指數的長期表現優于大盤股,這個結果可能出乎大家的意料。一般投資人總以為小盤股一向有一代拳王的特色,生命周期不長,雖然股價常常在短期之內表現突出,但投資人往往忍受不了短線獲利了結的誘惑;或是由于股價波動甚大,再加上產業發展趨勢方向往往出乎意料,個股泡沫、炒作的幾率遠高于長期的大牛股的幾率,因此長期投資下來往往只有紙上富貴,也讓大家對小盤股的投資心生畏懼。

  殊不知,投資小盤股最重要的原則就是長期持有、分散風險,小盤股由于具備高成長潛力,初期在高成長光環下,股價漲幅往往以倍數計,但在產業發展到一定規模后,新進的競爭者將使產業毛利開始下滑,成長增速滑落是必然的現象,隨著股價漲幅開始放緩甚至回吐過去獲利,產業也開始了一場嚴酷的淘汰賽,真正能生存下來的公司不過十之一二,但長期投資者獲利將十分豐厚。遺憾的是,大部分投資人一來無法在小盤股草創初期就開始投資,個股在上市之前早已實現了數十倍甚至百倍的獲利,當然也避開了公司可能夭折的風險;二來忍受不了市場的股價波動,過早退出,而在經濟面臨系統性風險時,好的股票在每次下跌之后都有機會重新站起,甚至發展得更好;三來大部分公司往往在競爭失敗后一蹶不振,如蘋果公司這樣東山再起、王者歸來的畢竟只是少數。這幾個主要因素,都讓一般的投資人很難真正穿越周期掌握長期獲利。

  但是,如果理解了上述產業以及公司發展的周期規律,對癥下藥,那投資就變得非常簡單了。即使在創業板持續創下新高的情況下,也能輕易掌握訣竅。筆者認為,創業板所代表的新興產業技術以及發展趨勢,都已超過了一般投資人專業能力可以負荷的范圍;就算時間、能力允許,基本面的快速變化可能也會讓投資人無法掌握,把專業的事交給專家去做是踏出投資成功的第一步——投資方法有兩種,選擇投資創業板比重較大的公募基金或是被動追蹤創業板指數型基金(ETF)。前者屬于主動式的投資,后者屬于被動式投資,孰好孰壞呢?

  看2013年基金排名,第一名漲幅高達80%,與創業板ETF的79%相去不遠,可見主動式基金績效短期爆發力雖然可能較佳,但由于國內目前資產管理市場仍處于初期發展階段,基金長期績效往往較為不穩定,且容易受到基金管理公司或基金經理人的個別因素影響,而ETF不但收費較一般開放式基金低廉,績效也相對穩定,更因指數有自動調整的功能,一定時間就自然地淘汰基本面已轉差的個股,納入未來基本面持續看好的新股,仍然符合主動式投資汰弱留強的核心原則。根據國際經驗,從長期看主動式與被動式的投資績效并無明顯差異,但若考慮投資者普遍具有追高殺低、甚至空手等待的投資心理,再加上管理費用上的優勢,筆者更推薦一般人利用創業板ETF長期投資,若自認更為積極的投資者,還有投資創業板的分級基金可以選擇。

  近期創業板成交量持續放大,顯示人氣仍在,但平均高達67倍的估值也說明了泡沫之說并非空穴來風,筆者因此建議投資人目前不妨先以三成左右資金介入,待指數有較大修正時再加碼。目前創業板僅有100只個股,產業也還不夠多元化,在分散風險上實在很難達到國際標準。所幸目前IPO已開閘,未來將有更多具潛力的中小企業陸續上市,也將改變目前創業板公司家數不多,產業同質性太高,甚至缺乏高速成長企業的窘境。隨著登陸中小板及創業板的公司家數越來越多,將有越來越多投資機會可以發掘,自然也就更有條件分散風險,獲得長期投資收益。

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