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投資機構熬過14個月寒冬 等待IPO開閘

作者: 佚名  上傳時間:2013-12-27  瀏覽:13
IPO的暫停除了讓一群投行的保代失業之外,對于投資機構而言,過去的14個月無疑也是難熬的。

  “我們差不多一年多內部都沒什么特別大的動作,其實很多機構都這樣,今年特別低調,幾乎都不出聲了。”一名在某投資機構任職的投資人谷和(化名)告訴記者。

  但眼下塵封已久的IPO即將重啟的消息,讓投資機構們意識到自己快要熬出頭了。 “下午內部還有一個講座,我得走了。”近日在一個公開場合碰到谷和,他匆忙地表示要離開。細問,谷和頗為神秘地說,“講座是關于IPO開閘的。”

  據他透露,現在很多機構暗地里都在“較勁”,不少人都想在IPO開閘后喝上“頭啖湯”。

  對此,高原資本董事總經理涂鴻川在近日舉行的2013第一財經投融資峰會上表示,IPO暫停其實是一個優化的過程,經歷了這次暫停,投資機構都已冷靜了下來。

  中后期經歷洗牌

  沒有人會否認IPO暫停對VC/PE行業的沖擊,特別是執著于投中后期的那些投資機構們。北極光創投董事總經理姜皓天直言其明顯看到去年中后期的投資萎靡不振,特別是人民幣基金,大起大落的表現非常明顯。“IPO暫停不僅退出渠道沒有了,而且在募資、Capital Call(額外資本要求)方面都面臨壓力。”他說。

  不僅是人民幣基金,其實美元基金的日子也不好過。姜皓天說,對于美元基金,一方面也是募資問題,而另一方面由于美元基金瞄準的海外上市企業多以TMT行業居多,而這個行業這兩年正處于從互聯網向移動互聯網切換的行業變遷過程中,尤其是移動互聯網的貨幣化還處在早期階段,除了個別細分領域如游戲能看到收入,其他都還在探索階段,這也讓美元投資變得較為艱難。

  中后期的艱難,使得早期成為了大多數投資人眼中的香餑餑。姜皓天直言,今年早期是特別熱的階段,頗有千軍萬馬往早期趕,甚至到了非常擁擠有噪音的階段。這在涂鴻川看來,并不是好事,他甚至并不贊成現階段的早期投資越多越好。他的理由是,早期投資不是典型的金融行業的投資,因為無法用財報來審核。“投資人進入早期是應該的,但早期投資幾乎是一項接近藝術的工作,不能用數字、文字來說明企業該怎么做才能成功。”他說。

  但姜皓天覺得眼下這種擁擠對行業發展是好事,“行業發展往往是一堆人、一堆錢進來,然后競爭,最終好的留下。”姜皓天說,“經過這一輪的調整,現中后期已被清洗過,再過幾年早期也會有結果。”

  與其有著相同感覺的貝恩投資亞洲執行董事陳中崛也提到,從去年到今年感覺到一個明顯的趨勢即資金在分流,而這種大浪淘沙的現象會再延續1~2年。

  PE重構

  涂鴻川告訴記者,中國PE的發展歷史低于15年,起步階段由于中國之前私募的空白,優秀的企業沒有接受過資本投資,而是完全靠內生的力量成長,這就讓很多基金很容易就能找到成熟的果子。然而,現在的情形已不同于當初,眼下已很難找到成熟的果子,即便真能找到收入好、利潤好的企業,但投資機構付出的代價往往是與幾十家同行PE競爭,以最高的價格拿下企業。很明顯,之前的好日子已到了尾聲。“很多機構之前都把企業上市當成ATM機,上市前一年業績表現很好,上市后就很快跌下來,其實任何一個環節脫節就會出事情。”涂鴻川說,“IPO的階段性調整對投資機構、被投企業都是一種優化,只有真正素質好的企業才能上市,明年IPO開閘,我相信出來的企業標準跟往年的標準會很不同。”

  此外,牽一發則動全身,IPO的暫停也讓投資機構開始重新思考內部的架構及資源的匹配。在談及今年行業的變化時,復星創富投資公司董事總經理蘇斌用了“八面玲瓏”來形容。在他看來,不論是并購、借殼上市或是其他方式的退出通路,都是行業在混沌的狀態下,投資機構尋找其他穩定退出渠道的方式。

  “正因為不再死走IPO一條路,不依賴外部資本市場環境的影響,投資機構內部其實也在做一些調整。”他舉了個例子比如重新組建內部人才架構。“如果接下來投資機構的投資基調是瞄準被上市公司并購或是走海外上市的通路,其對機構配備的人才也會做相應的調整,以此來匹配機構發展的新需求。“

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關鍵字: 等待 寒冬

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